日期：2025-07-05 11:40:55
瑞穗发布研报，对日本央行最新的短观调查(于5月28日至6月30日进行)进行点评。调查结果表明，尽管美国总统特朗普加征关税，但日本企业信心整体保持韧性，投资计划符合季节性趋势。
日本央行行长植田和男在最近的讲话中特别提到，企业资本投资计划将是关注的焦点。日本央行已经暗示，下一次加息的时机将取决于其评估关税政策对实体经济影响的能力。瑞穗认为，尽管这一立场不太可能受到当前数据的影响，但这些数据至少可能为植田和男及其团队带来一定程度的信心。
瑞穗继续密切关注通胀预期的变化。最新调查显示，通胀预期与3月份的调查结果相比变化不大。这一迹象表明，特朗普的关税尚未使日本企业在定价立场上变得更加保守，这也可能有助于日本央行减少对价格潜在下行风险的担忧。
具体而言，在企业信心方面，大型制造业企业信心指数较3月份的调查结果意外改善，大型非制造业企业和小型企业的信心指数小幅下跌。瑞穗认为，调查结果表明，尽管受到特朗普关税政策的影响，但企业信心仍保持相对稳定。
固定投资计划方面，大型企业上调2025财年资本支出预测至同比增长11.5%，小型企业上调至-5.6%。这些调整幅度与往年同期的趋势一致，表明关税影响有限。
企业业绩方面，2025财年所有企业的销售额预计将增长1.4%，略高于3月份调查的0.8%增幅;不过，对当前利润的预测已经从-1.4%恶化至-5.7%，但仍符合往年同期的趋势。
就业方面，劳动力短缺依然严重。就业状况指标仍处于负值，为-35，仅比3月份上升2个点。劳动力市场的紧张很可能继续给工资带来结构性上行压力。
企业价格预期方面，目前企业预期未来一年的总体价格将上涨2.4%，未来三年将上涨2.4%，未来五年将上涨2.3%，均与3月份的调查结果相比变化不大。与此同时，企业预计未来一年的产出价格将上涨2.9%，未来三年将上涨4.3%，未来五年将上涨5.1%，均与3月份的调查结果相比变化不大。这一迹象表明，特朗普的关税尚未使日本企业在定价立场上变得更加保守，这可能有助于日本央行缓解对价格潜在下行风险的担忧。
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